嘉盛集团:美联储12月份利率决议的前景

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美联储今年最后一次政策会议将于12月19日至20日举行,届时FOMC最有可能投票支持再加息25个基点。

如果美联储真的加息,2018年加息总数将达到4次,联邦基金利率区间也将从目前的2.00-2.25%升至2.25%-2.50%。

美元是继续一年的上涨还是面临下跌,将在很大程度上取决于美联储公开市场委员会(FOMC)是否对9月会议的经济和利率预测进行调整。

截至本文撰写之时,即美联储利率决议前一周,本月美元汇率基本持平。

除非美元从现在到今年年底大幅下跌,否则美元指数将在2018年连续三个季度结束。

但是在我看来,做出这样的假设是非常危险的。

我认为美元主宰外汇市场的日子可能不会太久。

然而,在这个阶段,我们只关注可能的熊市基本面和实际价格模式。

迄今为止,美元没有出现重大逆转。

美元继续上行,但其作为汇市之王的日子或不多了显然,强劲的美国经济和美联储加息无疑助力推高美元,另外还有对中国进口产品加征关税带来的通胀压力上升影响。美元继续升值,但它作为外汇市场之王的日子可能不会太长。显然,强劲的美国经济和美联储(fed)加息无疑将有助于推高美元,同时对中国进口产品征收关税也将带来通胀压力的上升。

与此同时,新兴市场的美元流入进一步支撑了美元的强势。

在其他地方,由于欧洲的政治和经济不确定性,欧元/美元和英镑/美元继续受到压力,而原油的出售使得加元与其南部邻国相比没有吸引力,美元/加元也在上涨。

然而,所有这些情况已经发生,并且至少部分被市场消化。

那么,是时候让美元开始下跌了吗?联邦公开市场委员会9月份会议预测2019年还会有三个利率。

美联储可能在即将召开的会议上改变其鹰派观点,但迄今为止,美联储官员的语气并不一致。

在几名美联储成员试图缓和美联储鹰派的语气后,美联储副主席理查德·克拉里达11在11月底的讲话出人意料地强硬。

另一个关键点是,美联储主席鲍威尔本人在证词中相当温和。

复杂的信息表明,FOMC之间的清晰协调和统一已经不复存在,代表美联储经济和利率预测的位图可能从9月份开始发生变化。

图1: FOMC参与者对适当货币政策的评价:截至2018年11月26日联邦基金利率的目标区间或目标水平中值来源:美联储特朗普渴望与中国达成贸易协定在今年大部分时间里占据头条新闻后,一些媒体表示,中国对美国汽车的关税将下调40%。从特朗普后来推特的乐观措辞来看,双方都取得了进展。

在20国集团(G20)会议和与中国领导人会晤的前夕,特朗普继续他咄咄逼人、强硬的讲话风格。

他威胁说,如果不能达成协议,将对价值2670亿美元的中国进口商品征收关税。

至少,特朗普通常的非正统谈判策略一直备受争议。

但他的支持者认为特朗普已经成功地与邻国墨西哥和加拿大谈判了贸易协定。

特朗普在中国实施同样的谈判策略绝非偶然——可以说,这种策略正在奏效。

但在鼓吹美国股市上涨后,特朗普现在可能急于达成协议,因为美国股指今年已经下跌。

因此,如果明年初能够成功签署贸易协定,我们怀疑关税将再次降低,进口成本将相应降低,通货膨胀将得到抑制。

美联储将意识到这一点,并将在利率声明和新闻发布会上提及这一点。

在这种情况下,市场可能会考虑到美联储将降低第一季度加息紧迫性的预期,这将推动股市反弹,降低收益率和美国债务。

美联储是比中国特朗普更大的问题,无论中美贸易协定的结果如何,美元和债券收益率都可能开始下跌。

新兴市场最近的货币动荡无疑伤害了需求。

例如,苹果手机销量下降,德国出口疲软,导致第三季度德国经济萎缩。

其他欧洲经济指标也表现出色,令人怀疑欧洲央行明年夏天是否会急于加息——尤其是考虑到最近油价大幅下跌。

美国也是如此。我们已经看到一些近期宏观经济数据低于预期,一些美联储官员对经济进一步扩张的前景持谨慎态度。

与此同时,美联储的加息周期受到唐纳德·特朗普(Donald Trump)的严厉批评。

事实上,美国总统已经说过,“美联储现在是一个比中国更大的问题。

“但即使考虑到上述所有因素,美联储仍是世界上最鹰派的央行之一,这也反映在美元的升值上。

然而,随着特朗普的压力上升,基于最近的基本趋势,美国央行可能会改变鹰派论调,这可能引发美元抛售。

尽管美联储明年加息可能会走弱,但美元经济目前的强势意味着美联储将在12月继续走紧缩之路。

无论当前的基本趋势是什么,美元指数的高点和低点的上升表明技术趋势仍然看涨。

然而,过去的表现不一定代表未来的表现。

即将出台的美联储决议和其他基本催化剂可能会导致美元指数打破长期看涨路径,或在更高价格下建立一个清晰的反转模式。

如果(仅)发生这种情况,我们将(仅)明确看跌美元。

图2:美元指数周图表来源:FOREX.com,交易查看更多精彩内容,联系在线客服请关注嘉盛集团官方微信,微信搜索公开号“嘉盛集团”(原创文章,转载请注明具体来源)免责声明:外汇和保证金产品风险高,不适合所有人。

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