[兴业定量人通团队]价值表现明显优于其他公司,利润品质因子被收回。

《投资广角》(20180722):价值表现明显优越,利润品质因子被收回。投资观点1本周,价值表现明显优越。从过去一周价值和增长的相对表现来看,价值相对优越。在我们追踪的主要风格因素类型中,价值和增长行业中性multi 空组合回报率分别为1.57%和-0.04% 在价值因子中,英国石油公司、TTM石油公司、LYR石油公司和销售公司均进入前十名,而在最近三年的增长因子中,Gr_3Y_Sale公司则进入前十名。 2.大市场略微占了上风。从大市场和小市场来看,大市场份额在过去一周略有上升。流通市值对数(Ln_FloatCap)已进入第二十位,其行业中性多空投资组合收益达到-0.74% 3.利润质量因素的撤销值得注意的是,前一时期表现强劲的质量因素在过去一周有所回落,总资产回报率(ROA_TTM)、ROE_TTM、毛利率和其他因素进入倒数十名 4.从本周的价值增长来看,过去一周的价值表现明显强劲,相对表现优越。从大盘股和小盘股的角度来看,过去一周大盘股的表现略占优势。 此外,在过去一段时间的反弹中表现强劲的质量因素在过去一周出现了小幅回调,而技术指标总体上有所加强,个别股票的低波动性和低周转率具有明显的超额回报。 根据我们的模型,当前的经济增长处于相对较低的水平,通货膨胀和流动性处于较低的水平。就各种因素而言,我们与地球的产量、增长、杠杆率超级匹配。 回顾过去一周,主要市场指数喜忧参半。 上证综指下跌0.07%,沪深300指数上涨0.01%,深证综指下跌0.81%,中国证券500指数下跌0.56%,中小企业指数下跌0.38%,创业板指数下跌0.55% 过去一周,所有行业表现参差不齐,电力和公用事业、非银行金融、银行、通信、餐饮和旅游业位居榜首,而有色金属、交通、食品饮料、家用电器和医药则落在后面。 自今年年初以来,餐饮业和旅游业增幅最大,增长了15.67% 图1。本周主要市场指数表现数据来源:风信息;工业证券经济金融研究所整理图2;本周工业指数表现数据来源:风信息;工业证券经济金融研究所整理的股票收益率相关系数和估值差异可以在一定程度上反映当前市场自下而上选股机会的大小 上周,个股的中位相关系数与上周基本相同。 中国证券1000指数和中国证券2000指数的估值差异都略小于上周,短期选股机会也略小。 图3 .所有a股(去年)数据来源:风信息,工业证券经济金融研究所整理图4,郑国1000估值差数据来源:风信息,工业证券经济金融研究所整理图5,郑国2000估值差数据来源:风信息,兴业证券经济金融研究所整理基于过去一周价值和增长相对表现的因子表现。价值的相对表现是优越的。在我们追踪的主要风格因素中,价值和增长行业中性multi 空组合回报率分别为1.57%和-0.04%。 在价值因子中,英国石油公司、TTM石油公司、LYR石油公司和销售公司均进入前十名,而在最近三年的增长因子中,Gr_3Y_Sale公司则进入前十名。 从大盘股和小盘股的规模来看,过去一周大盘股的表现略占上风。流通市值对数(Ln_FloatCap)已进入后十位,行业中性multi 空投资组合收益达到-0.74% 值得注意的是,前一时期表现强劲的质量因素在过去一周有所回落,总资产回报率(ROA_TTM)、股本回报率(ROE_TTM)、毛利率和其他因素进入倒数十名 此外,技术因素在过去一周内整体增强,过去一个月的周转率(TurnoverAvg_20D)和过去一个月的周转率(AmountAvg_20D)等因素的表现均进入前十名。在短期内,低波动性和低周转率的股票有明显的超额回报。 图6 .上周因子表现(前十大因子和后十大因子)数据来源:风信息、工业证券经济金融研究所从年初至今因子表现中整理出来,反转因子中的上月收益率(RTN_20D)进入前十 此外,过去12个月的净利润(Gr _ Q _ Reconying)、营业利润(Gr _ Q _ OpEarning)、营业收入(Gr_Q_Sale)和价值因子(EP_SQ)、市盈率(EP_TTM)和最新年报市盈率(EP_LYR)的同比增长率均进入增长因子前10位。 自今年年初以来,质量因素表现同样出色,总资产回报率(ROA_TTM)、ROE_TTM和运营利润(OperatingMargin)在多项空收益方面均进入前10名 图7。年初至今因子业绩(前十大因子和后十大因子)的数据来源:风信息,兴业证券经济金融研究所整理。从52周的因素滚动表现来看,2017年欧洲资产管理公司(EP_SQ)和欧洲资产管理公司(EP_TTM)以及衡量盈利能力的罗阿TTM(ROA _)和罗TTM(ROE _)等强势价值因素的表现从2月至4月逐渐下滑,但在4月之后逐渐增强 规模因素在经历持续回落后,终于在2月份反弹,但最近陷入低迷。 此外,自2月份以来,财务杠杆(LTDebt2Equity)等盈利质量因素也大幅增强。 图8 .因子滚动52周性能的数据源(性能最佳的五个因子):风信息;因子滚动52周性能的数据源(性能最差的五个因子):风信息;6类风格因素的数据源,包括价值、增长、反转、情绪、交易行为和规模:12- 14 过去一周,行业中性倍数空的价值回报、增长、反转、情绪、交易行为和规模因素分别为1.57%、0.04%、1.41%、0.00%、2.63%和-0.74% 图10。过去三年风格因素的价值、增长和情绪类别的绩效数据源:风信息;工业证券经济金融研究所整理图11;过去三年风格因素反转和交易行为类别的绩效数据源:风信息;工业证券经济金融研究所整理图12;过去三年比例因子的性能数据源:风信息。兴业证券财经研究所整理观点本周从对选股因素超额收益来源的讨论出发,指出因素时机概念的来源是时变因素风险溢价,风险溢价的波动来自宏观经济周期的波动 因此,我们从要素股票选择能力与宏观基本面和大类资产的表现两个方面进行了比较分析。考虑到宏观风险暴露中选股因素的共同特征,我们提出基于六阶段经济周期划分对巴拉选股因素(Levera、Earths Yield、Growth、BookToPrice、Size、非线性Size)进行分类,以进一步实现因素时序。 关于整体流程和实施细节,请参考我们于2018年1月2日撰写的报告《淘金系列19——宏观视角下的动态多因素模型》。 从价值增长的角度来看,过去一周的价值表现明显强劲,相对表现优越。从大盘股和小盘股的角度来看,过去一周大盘股的表现略占优势。 此外,在过去一段时间的反弹中表现强劲的质量因素在过去一周出现了小幅回调,而技术指标总体上有所加强,个别股票的低波动性和低周转率具有明显的超额回报。 根据我们的模型,当前的经济增长处于相对较低的水平,通货膨胀和流动性处于较低的水平。就各种因素而言,我们与地球的产量、增长、杠杆率超级匹配。 风险提示:本报告的模型和结论均基于对历史数据的分析。当市场环境改变时,存在模型失败的风险 证券研究报告:投资大角度20180722:价值绩效主导明显,利润质量因素退出。发布日期:2018年7月22日任同徐夤协会执业证书。:S0190514070004周静明信律师事务所执业证书。:s 1090517070009-更多定量最新信息和研究成果,欢迎关注我们的微信公众平台(微信号:XYQUANT)!证券研究报告:投资大角度20180722:价值绩效主导明显,利润质量因素退出。发布日期:2018年7月22日任同徐夤协会执业证书。:S0190514070004周静明信律师事务所执业证书。:s 1090517070009-更多定量最新信息和研究成果,欢迎关注我们的微信公众平台(微信号:XYQUANT)!兴业证券有限公司利用媒体信息披露和重要声明中本研究报告的风险提示和法律声明,已获得中国证监会批准,具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券有限公司(以下简称“本公司”)客户使用,本公司不会因为收到本报告而将收件人视为客户。 本报告中的信息和意见仅供客户参考,不构成上述证券交易的投标或邀请投标或要约。 此类信息和意见不考虑获得本报告的人员的具体投资目的、财务状况和具体需求,也不构成任何时候对任何人的个人推荐。 客户应独立评估本报告中的信息和意见,并考虑各自的投资目的、财务状况和具体需求,必要时咨询法律、商业、金融、税务等方面的专家意见。 公司和/或其附属人员对本报告的依据或使用所产生的所有后果不承担任何法律责任。 本报告中包含的信息来源被认为是可靠的,但公司不保证其准确性或完整性,也不保证其中包含的信息和建议不会改变。 公司不对任何直接或间接损失或与使用本报告所含材料相关的任何其他损失负责。 这份报告的版权属于我们公司。 我们保留对此报告的所有权利。 除非另有书面说明,本报告中所有材料的版权属于我公司。 未经公司事先书面授权,不得以任何方式将本报告的任何部分制作成任何形式的副本、影印件或复制品,或重新分发给任何其他人,或以侵犯公司版权的任何其他方式使用。 公司不承担任何擅自转载的责任。 免责声明:市场存在风险。投资应该谨慎。 本平台包含的内容和意见仅供参考,不构成对任何人的投资建议(兴业证券有限公司以外的专家、嘉宾或其他人员的发言、交流或会议纪要仅代表其本人或其组织的意见),也不构成任何保证。接受者不应该仅仅依靠这些数据中的信息来代替他自己的独立判断,而应该做出投资决策并承担自己的风险。 根据《证券期货投资者适宜性管理办法》,本平台内容仅供兴业证券有限公司客户中的专业投资者使用,如果您不是专业投资者,请不要订阅或转载本平台信息,以确保服务质量,控制投资风险。很难设置此信息的访问权限。如果你造成不便,请原谅。 无论如何,作者和他的团队兴业证券有限公司将不对任何人使用本平台的任何内容所造成的任何损失负责。

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